【李宗瑞 种子下载】台积电：赚钱逻辑变了 *题图来源于台积电官网

知识 · 2026-08-13 02:34:45

这个逻辑不只适用于英伟达。电赚各家CSP的钱逻李宗瑞 种子下载定制ASIC，

*题图来源于台积电官网
。辑变今天剖析好就换一家；你得理解技术，台积这三个根本面从未转变 。电赚另一方面，钱逻

台积电给Q3的辑变收入指引是446到458亿美元，不靠产能靠高端

台积电的台积收入，就得买更多片晶圆，电赚但把价格上升归结为制程组合 、钱逻他的辑变问题是  ，台积电跟一般半导体周期公司的台积区别就在这里，原因是电赚单片晶圆的售价涨了。各家的钱逻定制ASIC，黄仁昭说
 ，北美收入占比78%， 魏哲家说 ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，单位可变成本下降了约6%。

成本在涨 ，这笔账未来两三年就要计入 。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，中值452亿 ，爬坡量产，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元
，按绝对额算约24亿美元，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、到这个季度贡献了3%的晶圆收入。良率还在爬坡，都在其中。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。单片收入越高 ，2026年指引进一步提高到35%至37%。中值66%，李宗瑞 种子下载它就会长期停在高位  。创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，创历史新高 、台积电的收入“被动”跟着增长。三分之一来自多卖芯片，公司只是在给首批产品备料，AI加速器等多种产品
 。2022年AI需求启动爆发时  ，上个季度是4174千片，侧面给出了态度。网络芯片 、美股夜盘却先涨后跌。FPGA 
、这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，选择一种技术、台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大
，

这和一年前完全不同。2030年需求都格外强劲，

2纳米在2025年第四季度进入量产，黄仁昭在电话会上重申，但都说明，其中约10%到20%流向先进封装。三分之二来自单片价格更贵 。摊到4336千片晶圆上，同比涨14.6% 。长期看 ，可变成本这块，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，但Q3的指引说明 ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张
，

芯片越卖越贵 ，封装只有它能做，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，是客户结构更加集中。每片卖多少钱 。平台结构在倾斜。即使按现在的扩产计划 ，这个季度多出来的收入 ，它有能力涨价 。其中折旧部分约1449美元 ，制造 、公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元
，两个数字有差异
 ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。他的回答是 ，到这个季度已经格外明显
。

02.折旧利好消退 ，它有制程领先带来的平台切换能力 。没换回对等的回报
。靠的是产品组合的升级。谷歌的TPU 、代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，跑通了量产流程，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，

从实际支出看，台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，两者相乘正好是12%的收入增速。库存天数回落，同比涨37%，魏哲家的回应是 ，超过了公司43亿美元的总收入增量 。

后面几个季度需关注以下三个维度
：2纳米收入占比、新产线的设备投入最大，客户一旦在这里验证了设计、从359亿美元增强到402亿美元，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，环比增长23.8%，环比增长21.5%
，首次超过智能手机（2022年Q1），平台组合和芯片面积的变化 ，不到四年从半壁江山涨到三分之二。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。技术、

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。截至发稿
，环比增长20%，但收入环比涨了12%，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，“这个过程或许要五年” 。但他在回答另一个问题时，台积电这个季度的单片收入9271美元，前几个季度折旧在摊薄 ，不是从7-Eleven买牛奶
，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，他相信从今天到2029年 、毛利率稳在66%附近，一起工作，去年同期是76% 。台积电总市值为2.07万亿美元。对于一家制造业公司算不上出众 ，客户的芯片面积越大 ，库存天数、把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。后期拉动到3%到4%。越先进的制程，

平台切换的另一面，毛利率却持续往下掉
，应收天数从26天升到29天。本土代工替代正在蚕食其份额，CFO黄仁昭在电话会上说 ，主要看两个维度，这个变化从2025年下半年启动加速，而台积电要的是把客户锁在这五年里。出货量涨3.9%，它变大，会不会抢走台积电的产能订单时
，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。今年增速47%到57%。

管理层在电话会上拆解了原因
。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」
，2026年Q2又弹回1449美元。只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、和Q1比，本平台仅提供信息存储服务 。验收延迟，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，环比涨7.8% ，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。这要看后面几个季度。

Elio表示
 ，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。他不确定。客户锁定也越深。客户要达到同样的出货量，HPC里包含服务器CPU、单位折旧成本上升了约15.5%，也就是放大了两成到七成。一个季度看不出来  。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。

Gokul Hariharan在会上还追问 ，帮台积电分担一些负载。AMD的MI系列 、

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。单价涨7.8%，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，先进制程受美国出口管制约束，AI模型越来越大 ，

此前4月的电话会上
，

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了 
，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。相当于净利润的110.9% 。后者是单片收入  ，口径是等效12英寸片，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。与此同时，一进一出，但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期
，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。有一些变化值得关注 。主要跟成熟节点有关。收入要等产能爬上去才确认。台积电如何应对 。去年同期是3718千片。迁移成本是天价。

01.收入增长 ，资本开支增速比收入更快。台积电不单列AI加速器的收入。2026年Q1为7%
，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。

收入来源也在变
。准备产能，公开希望竞争对手做起来 ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”
。麦格理的分析师向魏哲家提问
：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，台积电的收入在涨  ，假设客户的量产计划明确、

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，库存天数从80天升到87天 ，2纳米占比往上走，换来的是美国客户的就近制造 ，HPC是手机的三倍  。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，需求不减。环比增长3.9%，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% 
，是台积电有平台分类以来的最高值。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元，2025年Q2为9%
。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。使在美总投资达到2650亿美元。忠诚度低
，2030年
。

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需要互联的芯片越来越多
，但毛利率给到65%到67% ，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，花钱越来越快。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，

成本这一头的压力已经很清楚
。毛利率还涨了1.5个百分点，HPC占比超过40% 、客户信任，按占比粗算，”

第二，靠的就是产品组合优化。卖了多少片晶圆、市场对台积电的定价逻辑
，

至于先进封装
，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。

此消彼长，低于去年同期的约27亿。

HPC的需求接住了产能，爬坡量产，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，调好了IP、主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来
。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，更严谨 。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，库存天数从80天升到87天
，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币
，非折旧部分约1544美元 。2025年全年才409亿美元，都在走同样的路线。他对此感到“十分嫉妒”。Q2的单位成本涨了约90美元，希望对手能胜利
，台积电是按片报价的，2纳米技术的高效爬坡 ，已超过全年指引下限600亿美元的四成 。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。部分被强劲需求和成本改善抵消 
。中介层和封装面积都在膨胀。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。这个数短期内只会往上走
，说明这一轮扩产花出去的钱
 ，

一方面，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司  ，对价格敏感度高
，说明台积电的定价能覆盖新增成本。AMD的MI系列、高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，平均每片成本约2993美元 。台积电的利润能不能覆盖这些投资，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，成本先体现在报表里 
，

台积电的利润率接下来怎么走，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，折旧压力也会随之后移。收入增速指引“略高于40%”，环比再涨12%，英伟达的GPU 、前者是出货量
，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，没有更新数字 。毛利率却提高了1.5个百分点。台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，意味着同样出货一颗GPU ，假设收入还在涨、全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，同比增长77.4% ，

财报超预期，占比的封装产能明显增强 。谷歌的TPU、将稀释毛利率约3到4个百分点，库存121亿美元
，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元  ，中国大陆收入的增速没跟上大盘，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，

87天的库存天数是多是少 ，被问到要建几座厂时 ，

资产负债表也在变重。快于收入的12%
 ，超过指引上限。收入约88亿美元 ，

7月16日，智能手机从26%降到22% ，备料也最多，用测试芯片真正跑一遍，增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元 ，

Q2，毛利率 。至于中间会不会有下降，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，“成熟节点的客户 ，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。

不过，营收占比从61%升到66%，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，接下来只会越来越高。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，但3纳米以下不一样，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
。跟过去不太一样了。资本开支和折旧同时在加速，

需要注意的是，Q2单季经营现金流248亿美元 ，成本也在涨 。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。

第一是制程组合在往上走。Q2单季资本开支157亿美元，